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方正证券:军工产业链景气度传导继续下游企业业绩增长有望提速

发布日期:2021-09-14 21:47   来源:未知   

  2021H1,军工行业整体营业收入和归母净利润都呈加速增长态势。从我们跟踪的104只标的来看,2021H1共实现营业收入2,373.66亿元,同比增长22.31%;实现归母净利润共187.49亿元,同比增长59.92%。业绩高增速验证了行业景气度,产能释放的规模效应使利润增速相比营收增速更快。

  毛利率提升,期间费用率保持稳定,盈利能力获得提升。2021H1军工板块毛利同比增长34.91%达508.82亿元,整体毛利率达21.44%,较上年同期提升2.00个百分点。2021H1板块整体期间费用率为12.38%,基本保持稳定。

  分产业链来看,产业链上游业绩增速最快。产业链上游包括电子元器件、原材料等19只核心标的,2021H1共实现营业收入358.95亿元,同比增长35.83%,实现归母净利润66.89亿元,同比增长78.80%,利润呈现快速增长。

  产业链中游包括部组件、分系统等21只核心标的,2021H1共实现营业收入275.45亿元,同比增长31.68%,实现归母净利润33.30亿元,同比增长36.13%。

  产业链下游主要为飞机、发动机、雷达整机厂等17只核心标的,2021H1共实现营业收入726.55亿元,同比增长18.48%,实现归母净利润40.86亿元,同比增长23.33%。

  在建军百年奋斗目标牵引下,军工行业有望迎来中长期高景气。随着行业景气度从中游向下游传导,下游企业业绩有望加速增长。我们看好军工板块未来表现,建议重点关注以下两条主线)航空航天产业链:航发动力、中航沈飞、中航机电、中航高科、中直股份、北摩高科、钢研高纳、盟升电子、天箭科技、雷电微力;2)国防信息化:高德红外、七一二、航天宏图、国睿科技、紫光国微、中航光电、航天电器、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子。

  风险提示:军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。